Εμπορεύματα και η νέα παγκόσμια τάξη πραγμάτων: Τι πρέπει να γνωρίζετε για το Bretton Woods III του Zoltan Pozsar

Σύμφωνα με τον συνεργάτη της Credit Suisse, Zoltan Pozsar, ο κόσμος οδεύει προς μια νέα νομισματική τάξη – αυτό που αποκαλεί Bretton Woods III. Με λίγα λόγια, είναι βέβαιο ότι θα δούμε την άνοδο των εμπορευμάτων ως κύρια νομισματική επιρροή που θα μπορούσε να δει την πτώση του δολαρίου και την άνοδο των νομισμάτων στην Ανατολή.

«Όταν αυτή η κρίση (και ο πόλεμος) τελειώσει, το δολάριο ΗΠΑ θα πρέπει να είναι πολύ πιο αδύναμο και, από την άλλη πλευρά, το ρενμίνμπι (το ψηφιακό γουάν της Κίνας) πολύ ισχυρότερο, υποστηριζόμενο από ένα καλάθι εμπορευμάτων», είπε ο Ποζάρ στην επιστολή του στις 7 Μαρτίου.

Το εξέθεσε αυτό στο τελευταίο του άρθρο που δημοσιεύθηκε περιγράφοντας λεπτομερώς το πλαίσιο για τη λεγόμενη νομισματική παγκόσμια τάξη που βασίζεται στα εμπορεύματα Bretton Woods III.

«Αν έχουμε δίκιο, το πλαίσιό μας θα είναι το σωστό πλαίσιο για να σκεφτούμε πώς να ανταλλάξουμε τα επιτόκια τα επόμενα χρόνια», ξεκίνησε ο Pozsar. Θεωρεί ότι:

🔸ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος

🔸το επίπεδο των συντελεστών θα είναι υψηλότερο

🔸Η ζήτηση για αποθέματα εμπορευμάτων θα είναι υψηλότερη, γεγονός που φυσικά θα αντικαταστήσει τη ζήτηση για αποθέματα συναλλάγματος

🔸Η ζήτηση για δολάρια θα είναι χαμηλότερη καθώς περισσότερες συναλλαγές θα γίνονται σε άλλα νομίσματα. και

🔸η αρνητική βάση του νομίσματος (το ασφάλιστρο του δολαρίου) φυσικά θα εξασθενίσει και ενδεχομένως θα γίνει θετική βάση μεταξύ νομισμάτων.

Τα βασικά επιχειρήματα για να δούμε την έναρξη μιας νέας παγκόσμιας νομισματικής τάξης είναι η πολυπλοκότητα που προκαλούν οι αυξανόμενες τιμές των εμπορευμάτων και η γεωπολιτική αστάθεια που προκλήθηκε από τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας. Με απλά λόγια, το χρήμα αρχίζει να αλλάζει τον χαρακτηρισμό του από το πώς το γνωρίζουμε.

Βασίζοντας τη θέση του στις «τέσσερις τιμές του χρήματος» του Perry Mehrling: ισοτιμία, τόκοι, συνάλλαγμα και επίπεδα τιμών, τα οποία όλα ορίζονται από ονομαστικές αξίες που συμφωνούνται και ρυθμίζονται από νομισματικά ιδρύματα, ο Pozsar είπε ότι ο τομέας των πραγματικών αξιών των εμπορευμάτων πρέπει να ληφθούν υπόψη για τη συνέχεια. Καθώς αυτές δεν εμπίπτουν στην αρμοδιότητα των κεντρικών τραπεζών, πιστεύει ότι το Bretton Woods II πλησιάζει στο τέλος του.

«Οι κεντρικές τράπεζες το έχουν εύκολο όταν πρόκειται να ελέγξουν τις τιμές του χρήματος στον ονομαστικό τομέα, αλλά όχι όταν πρόκειται για την αστυνόμευση των τιμών στον πραγματικό τομέα των εμπορευμάτων, ειδικά όταν οι πιέσεις δεν προέρχονται από τη ζήτηση, αλλά από την προσφορά», πρόσθεσε.

Σε μια περίπτωση όπου τα εμπορεύματα θα υπαγορεύσουν σε μεγάλο βαθμό τη νέα παγκόσμια νομισματική τάξη, παράγοντες όπως η γεωπολιτική θέση του προμηθευτή εμπορευμάτων στη διεθνή κοινότητα, το πραγματικό πρόσθετο κόστος για τα ξένα φορτία δεδομένης της αλλαγής των εμπορικών εταίρων και η προστασία της ασφάλειας των πρέπει να ληφθεί υπόψη η αποστολή αυτών των εμπορευμάτων.

«Το σημείο που επισημαίνουμε είναι ότι για τη σταθερότητα των τιμών, χρειαζόμαστε διαρθρωτική σταθερότητα τόσο στον ονομαστικό όσο και στον πραγματικό τομέα – ο αποπληθωρισμός (δομικός) συμβαίνει όταν η ζήτηση δεν μπορεί να χρηματοδοτηθεί και, αντίθετα, ο πληθωρισμός (διαρθρωτικός) συμβαίνει όταν η προσφορά διαταράσσεται από πόλεμους και άλλα γεγονότα».

Ξένο φορτίο

Όσον αφορά τα ξένα φορτία, ο κόσμος βλέπει ξαφνικά τα έθνη που προμηθεύουν εμπορεύματα να ζητούν να πληρώσουν για τις εξαγωγές στα αντίστοιχα νομίσματά τους: η Ρωσία απαιτεί οι εξαγωγές της να πληρώνονται σε ρούβλια και η Σαουδική Αραβία έχει εκφράσει τη διάθεση να πληρώσει για τις κινεζικές εξαγωγές σε ρενμίνμπι.

«Παλιά ήταν τόσο απλό όσο «το νόμισμά μας, το πρόβλημά σου». Τώρα είναι «το εμπόρευμά μας, το πρόβλημά σου», όπως το θέτει ο Pozsar.

Και σε μια κατάσταση όπως αυτή, τα έθνη προμηθευτές μπορούν να αντικαταστήσουν τη νομισματική παγκόσμια τάξη πραγμάτων. «Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Υπουργείου Γεωργίας των ΗΠΑ, η Κίνα κατέχει τα μισά από τα παγκόσμια αποθέματα σιταριού και το 70% του καλαμποκιού της. Αντίθετα, οι ΗΠΑ ελέγχουν μόνο το 6% και το 12% των παγκόσμιων αποθεμάτων σιταριού και καλαμποκιού», δήλωσε ο Pozsar.

Πρόσθεσε επίσης ότι «η ενέργεια και τα εμπορεύματα χρειάζονται ουσιαστικά για τα πάντα» και ως ο κορυφαίος εξαγωγέας ενέργειας, η Ρωσία ουσιαστικά «εξάγει τα πάντα».

Αποστολή

Ενώ η Ευρώπη και άλλα έθνη εισαγωγής ενέργειας εργάζονται για να κόψουν την εξάρτησή τους από τη Ρωσία, η χώρα είναι βέβαιο ότι θα αναζητήσει πελάτες στην Ανατολή –κυρίως στην Κίνα– μέσω λιγότερο αποδοτικών διαδρομών. Αυτό οδηγεί σε ένα φαινόμενο ντόμινο όπου η Κίνα θα εισήγαγε λιγότερους πόρους από μια πολύ πιο κοντινή Μέση Ανατολή και η Ευρώπη θα αναζητούσε τις εισαγωγές ενέργειας της από άλλους παραγωγούς χωρίς καθιερωμένες αποτελεσματικές διαδρομές. Ουσιαστικά, αυτός είναι ο λόγος που ο Pozsar πιστεύει ότι το πρόσθετο κόστος της αποστολής θα επηρεάσει την τιμή του χρήματος.

«Σκεφτείτε ότι καθώς το φθηνό ρωσικό πετρέλαιο εκτρέπεται στην Κίνα, η Κίνα θα αγοράζει λιγότερο πετρέλαιο από τη Μέση Ανατολή και στη συνέχεια το πετρέλαιο της Μέσης Ανατολής θα πρέπει τώρα να αποσταλεί στην Ευρώπη με την ίδια απώλεια αποτελεσματικότητας όπως η αποστολή πετρελαίου της Βαλτικής στην Κίνα». αυτός είπε.

Ο Pozsar ζωγράφισε μια εικόνα των πιθανών σεναρίων που προέρχονται από αυτούς τους νέους εμπορικούς δρόμους, καταλήγοντας ουσιαστικά στο συμπέρασμα ότι οι αποστολές μπορεί να διαρκέσουν τέσσερις μήνες αντί για περίπου μία εβδομάδα. Παρουσίασε επίσης πώς οι τρέχουσες εμπορικές διαδρομές και η χωρητικότητα των ναυτιλιακών πλοίων θα παρείχαν μια πολύ πιο σκληρή συνέργεια εισαγωγών-εξαγωγών στις νέες γεωπολιτικές συμμαχίες – η οποία και πάλι, θα κοστίσει περισσότερο.

«Η Ρωσία εξάγει κάθε σημαντικό εμπόρευμα που μπορεί να φανταστεί κανείς, και τα ίδια προβλήματα θα εμφανιστούν σε άλλα προϊόντα και επίσης με πλοία που κινούνται στεγνά, σε αντίθεση με το υγρό φορτίο. Θα είναι μεγάλο χάος», εξήγησε ο Πόζσαρ.

ΠΡΟΣΤΑΣΙΑ

Με την τιμή του χρήματος να συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τα εμπορεύματα, η προστασία και η ασφάλειά του αναμένεται να επηρεάσουν τη νέα παγκόσμια νομισματική τάξη.

Ο Pozsar εξήγησε ότι ενώ «τα μερίδια νομίσματος, καταθέσεων και χρηματικών αμοιβαίων κεφαλαίων είναι εναλλάξιμα πάντα στο άρτιο», η αξία των εμπορευμάτων βρίσκεται στο έλεος της ασφάλειας και της συνέπειας της αποστολής. Οι παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν αυτό περιλαμβάνουν τη μετατόπιση ισχύος (και τον έλεγχο των τιμών) υπέρ των ρυθμιστών δρομολογίων και τα σημεία συμφόρησης στις θαλάσσιες διαδρομές που προκαλούνται από εξωτερικούς παράγοντες.

«Πιο ακριβά πλοία. Πιο ακριβό φορτίο. Πιο ακριβά τέλη μεταφοράς. Πολύ μεγαλύτερες διαδρομές συγκοινωνίας. Περισσότεροι κίνδυνοι πειρατείας. Περισσότερα για να πληρώσετε για την ασφάλιση. Πιο ασταθές φορτίο ως προς τις τιμές. Περισσότερες κλήσεις περιθωρίου. Περισσότερη ανάγκη για προθεσμιακή τραπεζική πίστωση», είπε.

Το τρίγωνο μιας νέας παγκόσμιας τάξης

Επικαλούμενος την άποψη του Ray Dalio για τον στασιμοπληθωρισμό, ο Pozsar είπε ότι «τα σήματα τιμών από τους τέσσερις πυλώνες της διαπραγμάτευσης των εμπορευμάτων θα κυριαρχούν στα σήματα που προέρχονται από τις τέσσερις τιμές του χρήματος».

Προερχόμενη από τις στάχτες της τρέχουσας γεωπολιτικής σύγκρουσης, η παγκόσμια νομισματική τάξη που βασίζεται στα εμπορεύματα θα αντικαταστήσει την τρέχουσα, όπως το θέτει ο Pozsar.

«Τα αποθέματα εμπορευμάτων θα αποτελούν ουσιαστικό μέρος του Bretton Woods III, και ιστορικά οι πόλεμοι κερδίζονται από εκείνους που έχουν περισσότερα τρόφιμα και ενέργεια», πρόσθεσε. Στη νέα παγκόσμια τάξη πραγμάτων, οι τράπεζες θα δημιουργούσαν euro-renminbi κυρίως για να συσσωρεύσουν για την αγορά κινεζικών ομολόγων, εκτός χρημάτων όπως ο χρυσός (αντί για το G7 εντός χρήματος) και αποθέματα εμπορευμάτων αντί για αποθέματα ξένου συναλλάγματος.

Με τη νέα προσέγγιση για την κατανόηση της νομισματικής τάξης, η χρηματοπιστωτική σταθερότητα και η σταθερότητα των τιμών μπορεί να επιτευχθεί με την πάροδο του χρόνου – αλλά όχι χωρίς να χτυπηθούν ο πληθωρισμός και τα επιτόκια.

«Η νέα τριάδα του Bretton Woods III θα αφορά «το εμπόρευμά μας, το πρόβλημά σας» – το πρόβλημα πληθωρισμού της ΕΕ σίγουρα, αν όχι το πρόβλημα πληθωρισμού ολόκληρης της G7», κατέληξε ο Pozsar.

Μετάφτραση και απόδοση στα ελληνικά από το αρχικό κείμενο του report

Μπορεί να σας αρέσουν..